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央行首次投放2575亿TMLF 三大特征凸显结构性调节

文章编辑: 更新时间:2019-1-24 16:29:56 点击次数:

 央行昨日发布公告称,开展了2019年一季度定向中期借贷便利(TMLF)操作。操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。操作金额根据有关金融机构2018年四季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定为2575亿元。操作期限为一年,到期可根据金融机构需求续做两次,实际使用期限可达到3年。操作利率为3.15%,比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点。   TMLF也被外界称作“特麻辣粉”,央行在2018年12月19日就宣布创设TMLF,这一工具被看作是定向支撑小微、民企贷款的结构性货币政策工具,因此利率水平也较MLF低,符合当前缓解小微、民企融资难、融资贵的政策导向。   不过,央行在1月底落地TMLF也有着另一层考虑——呵护春节前资金面。上周,央行就开启了春节前资金投放季,单周通过公开市场操作、全面降准第一轮落地等共净投放流动性达1.7万亿。本周,除了TMLF外,还会继续通过开展公开市场逆回购操作投放流动性,此外,本周五(1月25日)也将是今年首次降准的第二轮落地,降低存款准备金率0.5个百分点,预计会释放7000亿~8000亿资金。   TMLF三大明显特点   TMLF投放的对象是大型商业银行、股份制银行和大型城市商业银行,这些银行通常都是企业部门信贷投放的银行主力。相比于MLF,TMLF有以下三个明显特点:   一是操作金额依据银行符合宏观审慎要求、资本较为充足、资产质量健康、获得央行资金后具备进一步增加小微企业民营企业贷款的潜力条件。也就是说,银行想获得TMLF资金,央行很看重其在小微、民企信贷投放方面的作为,如本次落地的TMLF的操作金额,就是根据有关金融机构2018年四季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定的。二是期限长,1~3年不等,MLF都是一年期以内。三是利率低,比MLF优惠15个基点,这也被外界看作是“定向降息”。   因此,TMLF作为央行创设的新型货币政策工具,其结构性、定向性特征更为明显。光大证券首席固定收益分析师张旭就表示,中国的债权融资以银行贷款为主,如果用DR007(银行间存款类金融机构7天期质押式回购利率)向1年期~5年期的贷款市场进行传导,则面临期限跨度过长、市场分割较明显等问题。为了解决这些问题,大家需要一组期限更长、更容易影响信贷市场的工具进行辅助,即MLF和TMLF.MLF是一个偏向总量的工具,TMLF在提供长期限、低成本、低信号流动性的同时还兼具了调结构的作用。

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